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2018年7月9日，雷軍攜小米赴港上市，憑藉多年積攢的品牌知名度和好印象不費吹灰之力得吸引到了無數投資者，其中不乏有很大一部分是用戶是「米粉」，或多或少在此次投資上比起客觀價值更被「情懷」沖昏了頭腦。
但資本市場有句常被奉為圭臬的名言：「好公司不等於好投資」，小米股票亦驗證了這一點。
在上市100天後，小米市值暴跌2300億港幣，股票從最高點19港元到跌破13港元，終使雷布斯曾公然吹捧的「要讓首日買入的投資者都賺1倍！」成了滑稽之談。
與此同時，雷軍獲得價值98.3億人民幣的股票獎勵和早期機構投資者晨興資本與核心高管成功套現近百億人民幣安全離場的信息也更顯諷刺。
投資者水深火熱，小米卻粉飾太平，不少人戲稱：「為了性價比買小米手機的省下的那點錢，如今都被雷布斯翻倍賺了回去，空手套白狼。」
其實，小米的暴跌與其估值泡沫有很大聯繫，從吹噓的2000億美金到最終定在550億美金，一波三折的背後是骨感的現實。
2018年初，小米公司籌備上市事宜，曾故意對媒體放出擬以2000億美金估值IPO的消息，但如此高的估值對一家硬體製造企業來說極其離譜，所以公眾對此議論紛紛爭議不斷。
隨後，小米將估值預期調低至1000億美金，準備在香港與大陸兩地同時上市，融資200億美金。
可惜這場美夢並未圓滿，雷軍一直將小米包裝成一家「互聯網」企業，主要目的還是為了掩飾硬體製造企業的種種劣勢，說白了就是光賣高性價比的手機等電子產品並不足以從競爭激烈的行業中脫穎而出，小米的護城河並不那麼堅固，唯有戴上「互聯網」的面具，才能形成更大的明星光環。
那麼小米到底只是一家硬體製造公司還是互聯網科技公司呢？
如圖所示，小米目前的業務支撐點仍然是硬體設備，市場贏利情況和市場佔有率在硬體市場處於領先地位，但互聯網和新零售版塊盈利不足甚至前景不明，也就是說小米雖有心布局但充其量也只是新市場的競爭者之一，這個瓜離成熟還遠著呢。
此外，我們還可以看看另一個造手機賣手機的知名企業，蘋果憑什麼坐上全球最高市值（已突破10000萬美元）的寶座。
蘋果是全球最出名的消費類科技公司，旗下iPhone、iPad、iWatch、App Store和iTunes等產品皆是全球最受歡迎的產品之一，它的業務布局堪稱教學式案例。
1）IT和基礎設施方面：蘋果SIM
2）人工智慧方面：Siri
3）硬體設備方面：iPhone、iPad、iWatch
4）社交和即時通訊：iMessage
5）數字媒體和娛樂：iTunes、Apple TV、Apple MUSIC
6）汽車連接方面：CarPlay
7）電子商務及零售：iBeacon、App Store
8）互聯網金融和支付：Apple Pay
9）調查及位置服務：Apple Maps
10）廣告方面：Apple Search Ads
從硬體、IT、基礎設施到AI以及數字媒體和廣告等，蘋果都有相應的業務，不誇張地說蘋果產品、服務無所不在已形成一個龐大且成熟的生態體系，而小米與它的差距並不單單是一個系統、一款手機。
中國證監會也曾對小米提交的CDR招股書披露了長達2.5萬字的《反饋意見》，這份文件中針對同業競爭、公司治理、股權激勵、關聯交易等多個層面提出了84個尖銳問題，中國證監會要求小米在30日內逐項落實並提供書面回復。
由於中國證監會的反饋意見字字珠璣，正戳小米軟肋，小米很難做出有說服力的解釋，還將影響小米的香港IPO的，權衡之下小米選擇了棄車保帥，放棄A股CDR上市，力保順利登陸香港證券市場。
但在香港上市前夕，小米的估值仍然被多方質疑，雷軍被迫繼續調低對小米的估值預期，最終將發行價確定在17港幣，估值約為550億美金。
在估值高低博弈的過程中，有人批評小米：「從創業初期，小米就擅長利用媒體輿論進行飢餓營銷，製造產品熱銷假象；上市前夕，小米作為一家世人矚目的明星企業，卻再次利用媒體輿論編織了一個『千億美金市值互聯網公司』的謊言，藉此推高上市估值。如此沒有誠信的小米，談何卓越？」
2018年10月16日，距離小米公司7月9日上市正好100天。
10月16日香港股市收盤後，小米股價報收12.3港元/股，市值為2777億港幣，摺合354億美金，較7月9日上市當天發行價對應的3838億港幣已經跌去1000億港幣，數萬計高價接盤的中小投資者「折了腰」，小米的互聯網高歌還能唱多久呢？
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